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华泰证券:消费弱复苏背景下布局三条主线

2023-06-20 09:07:31    出处:证券时报网

华泰证券指出,在消费弱复苏背景下,我们建议布局三条主线,定位平价消费的零售业态如大众百货/折扣店,韧性相对足的必选消费如食品烟酒,以及可选消费中销售恢复弹性更大的地产后周期消费。

全文如下

华泰 | 商业贸易:当前消费状况究竟如何?

在消费弱复苏背景下,我们建议布局三条主线,定位平价消费的零售业态如大众百货/折扣店,韧性相对足的必选消费如食品烟酒,以及可选消费中销售恢复弹性更大的地产后周期消费。


(资料图片仅供参考)

核心观点

5月社零呈弱复苏态势,必选韧性强于可选消费,分业态看百货复苏最强

5月社会消费品零售总额达3.78万亿元,同比增长12.7%。从21-23年两年复合增速看,5月社零复合增速为2.55%,与4月基本持平。五一长假消费的复苏并不强,可选消费及地产后周期消费均对社会零售造成一定程度的拖累。分业态看,限额以上零售业态中,百货恢复最为强劲,1-5月零售同比增长11.4%,高于便利店、专业店、品牌专卖店。在消费弱复苏背景下,我们建议布局三条主线,定位平价消费的零售业态如大众百货/折扣店,韧性相对足的必选消费如食品烟酒,以及可选消费中销售恢复弹性更大的地产后周期消费。

珠宝景气环比下滑或系金价高位震荡,地产后周期消费进一步转弱

从5月限额以上企业21-23年两年复合增速看,必选消费中粮油食品、烟酒、中西药品维持较快增速,增速6.6%、7.3%、8.5%,增速较4月环比-0.8、+1.7、+2.5pct,在消费整体弱复苏背景下展现出较强的韧性。可选消费方面,此前相对高景气的黄金珠宝板块销售增速出现了下滑,两年复合增速仅为0.7%,环比下降1.2pct,我们认为主要系金价高位震荡、短期抑制需求释放所致而化妆品景气环增,两年复苏增速环比提升1.1pct至1.8%。地产后周期消费表现继续走弱,5月限额以上企业家电、建筑材料、家具类两年复合增速分别为-7.4%、-14.0%、-7.2%,环比-5.3pct、-1.6pct、持平。

5月网络零售提速,线下零售表现分化

1-5月,我国网络商品与服务零售额同比增长13.8%,增速较1-4月提振1.5pct;网络商品零售额同比增长11.8%,增速较1-4月提振1.4pct,我们认为主要系618大促预售促进线上销售所致。线下零售业态表现分化,1-5月,限额以上零售业态中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%,超市业态表现最差,零售额同比下滑0.3%,我们认为主要系CPI疲弱、线上零售分流拖累超市同店表现所致。

珠宝景气度环比下降,建议自下而上布局短期销售增速更有韧性的领先品牌

5月上海金价(Au9999)呈450元/g上下高位震荡的态势,一定程度抑制居民对黄金饰品的消费需求,这使得黄金珠宝板块的β逐步转弱。当前阶段我们仍维持对黄金珠宝板块的推荐,行业竞争格局清晰,领先品牌凭借产品与渠道的双轮渠道可持续扩大市场氛围。

风险提示:宏观经济增长不及预期、黄金产品销售景气下滑。

(文章来源:证券时报网)

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