国金姚加红：谈谈今年上半年的产品运作和市场环境

大家好，我是国金量化投资事业部的姚加红。时间已经6月底，到了要交半年度成绩单的时候，也借着这个机会和大家做个交流，本期内容会围绕大家最关心的问题进行解答。

(资料图片仅供参考)

首先是产品运作层面，从年内表现看，多因子超额为正（国金量化多因子业绩比较基准：中证500指数收益率85%+中证全债指数收益率15%，基金经理马芳2020年9月3日任职至今，基金经理姚加红2023年1月5日任职至今），且超额整体表现相对平稳。

国金量化多因子A成立以来净值表现（统计时间区间：2018.10.31-2023.06.27，数据来源：wind，国金基金）

关于今年上半年的产品运作，我也回答几个大家比较关注的点：

1.规模激增是否会对超额产生负面影响：多因子较快的规模增速是在今年，超额表现相对平稳，和去年9月份以后基本一致，可以说明规模增长并未对产品业绩产生负面影响。另外，从量化分散投资的特点说，较小的规模反倒不利于产品运作。

2.和主动权益、以及同类可比口径看，多因子表现如何——今年上半年，大家对于市场比较直观的感受是行情较为极端，风格和板块轮动较快，这种市场环境对于量化，也同样不太友好。主动权益的重要观测指数——万得偏股混合基金指数（代码：885001）在5月份的时候年内收益转负；从今年量化基金的整体表现看，超额也有收敛。多因子在超额获取上做得比较均衡，不会在某一个因子上做过多暴露，这也是面对今年上半年极端行情时，超额表现相对平稳的原因。

我们在给大家做产品宣导的时候，经常提到的一句话是：不求妙手，但求积胜。回归到今年的产品表现，近3个月是大家比较难熬的日子，大家在讨论区的留言我也都有关注。其实去看这段时间的产品运作，超额依旧维持正收益，但由于国金量化多因子是股票多头产品，所以短期会受到β，也就是市场波动的影响。反映到业绩曲线，就是大家形容的“感觉好像横盘了”。但对于一些长持的用户，可能对超额的持续积累有更深的体会。

前面其实也有提到这个问题，今年上半年的市场轮动较快，客观讲，不太有利于量化。不过我还想针对这个问题做个延伸，就是大家不妨从更长远的视角去看——未来一段时间的A股市场是否有利于量化运作？量化的持仓较为分散，做的事情本质上讲是价值发现。目前的A股市场，有着“雨露均沾”的特征，不只是大市值，即使是小票，也有着不错的交易量和活跃度，存在较好的交易机会，整体环境是有利于量化策略的运作的。

在2020和2021年，量化私募经历了规模从千亿到万亿的激增，整体发展也进入到了“精细化深耕”阶段。相较量化私募，量化公募目前处于刚刚起步的阶段，属于一个“偏小众”但有着足够想象力的赛道。我们团队在这个过程中，也会通过持续迭代保持竞争力，力争为持有人创造更好的投资体验。

$国金量化多因子(F006195)$ $国金沪深300指数增强A(F167601)$ $国金量化精选混合C(F014806)$ @雪球创作者中心 @萧华-国金基金 @散装基精经理 @鸡精锦鲤

风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。国金量化多因子股票型基金的风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。观点仅供参考，不构成投资建议。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。基金有风险，投资前请阅读基金合同和招募说明书等法律文件，在了解基金的具体情况并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。

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